アメリカ株はバブルじゃないと色んな指標でみんなが言うけれど、そして、バフェットですらもそうじゃないと言うけれど。もともとバフェットが示していた指標では割高だ。バフェットも無視し始めているけど・・・。だけど、いつのバブルでも「割高ではない理由」が声高に語られ始めるのが世の常で、後で見たらその「割高ではない理由」は結構無理やりだったよね、ということになることが多い。
PERで見てみたり、PERを金利水準で割ってみたりしても、GDPという経済そのものの大きさと、PERが立脚している利益の水準は、そもそも振れ幅が全然違う。金利もそうで、GDPとボラティリティが全然違うもの、しかも、負債の水準でいかようにでも嵩上げできるものを比較するのは、筋の悪い議論のはずだ・・・。まあ、アメリカ株持ってないから、どちらでも良いのだけど、崩壊したら巻き添えくらうからいやだなあ・・・。
図表1：S&P500指数と予想PERの推移（過去25年間）
（出所：Bloombergのデータより楽天証券経済研究所作成（2017年3月9日））
図表2：S&P500指数、米長期金利、金利調整後PER（過去25年間）
（注：金利調整後PER（株価収益率）=S&P500指数ベースの予想PER×米長期金利（10年国債利回り））
（出所：Bloombergのデータをもとに楽天証券経済研究所作成（2017年3月8日））
